Insight DeFi’den Manuel Jungs, Terra USD’nin (UST) bir Ponzi şeması olup olmadığı sorusunu ele alıyor.
Kripto-Twitter’da işler iyi gidiyor: Yakın zamanda algodtrading algoritmik stabilcoin UST veya Luna a Ponzi (piramit sistemi) olarak adlandırıldıktan sonra, ünlü kripto fenomenleri kendi içlerinde bir tartışmaya girdikten sonra işi iddiaya döndürdüler. Toplamda 22 milyon dolarlık bir iddiaya girilmesi sosyal medyada çok ses getirmiş durumda.
LUNA, Terra Blockchain ve algoritmik sabit paralar
LUNA, Terra Blockchain’in yerel simgesidir. Terra Blockchain’in hedeflerinden biri, DeFi ekosistemi için merkezi olmayan algoritmik stabil paralar sağlamaktır. En iyi bilinen Terra sabit parası TerraUSD’dir (kısaltma: UST).
Ancak bu algoritmik stablecoin tam olarak nasıl çalışıyor?
Diğer sabit paralar gibi, UST da 1 dolarlık sabit bir değeri korumayı hedefliyor. Bununla birlikte algoritmik bir stabilcoin olarak, yatırılmış bir menkul kıymet tarafından kapsanmaz, ancak hedeflenen 1 USD değerini koruyabilmek için yaratılan piyasa teşviklerine ve arbitrajına bağlıdır.
Herhangi bir zamanda UST ve Luna’yı sabit bir döviz kuruyla değiştirmek için zincir üzeri seçeneği sağlayarak yapılır. Daha spesifik olarak, istediğiniz zaman bir dolar değerindeki Luna’yı yakabilir (yok edebilir) ve bunun için bir UST basabilirsiniz (oluşturabilirsiniz). Tersine, bir UST herhangi bir zamanda yakılabilir karşılığında, protokol bir dolar değerinde Luna bastı.
Terra USD: Arbitraj yoluyla istikrar
Bu para basma ve yakma olasılığı, diğer piyasalardaki (ör. Binance gibi merkezi borsalar) döviz kurlarından bağımsız olarak herhangi bir zamanda gerçekleştirilebilir. Dolayısıyla, UST oranı bir ABD dolarının hedeflenen değerinden saparsa, hemen bir arbitraj fırsatı doğar. Bu en iyi bir örnekle gösterilmiştir:
Örnek 1 : KDV=1,05 USD
Varsayım: Piyasa değeri 100 USD olan 1 Luna’ya sahibiz.
Strateji: 100 UST karşılığında 1 Luna (değer: 100 USD) yak, 105 USD karşılığında zincir dışı borsada UST sat
Kar: 5 ABD Doları
Sonuç: UST üzerindeki satış baskısı artar, fiyat 1 UST=1 ABD dolarına geri döner
Terra USD bir Ponzi şeması mı?
Luna’nın Ponzi eleştirisinin geldiği yer burası. Luna’nın fiyatı, Anchor tarafından uzun vadede UST’ye sürdürülemez yüzde 20’lik bir faiz ödeyerek yapay olarak şişirilir. Bu, büyük miktarda Luna’nın yakılmasına ve Luna’nın fiyatının artmasına neden olur. Bununla birlikte, Anchor’ın UST’ye teklif edilen faizi düşürmesi gerekiyorsa, yatırımcılar fonlarını geri çeker ve bu da UST’nin yanma oranının artmasına neden olur ve bu da Luna’nın çıkarılmasına neden olur. Bu Luna daha sonra satılacak.
LUNA savunucularının argümanları
Bu noktada Luna destekçileri, Luna’nın (diğer algoritmik stablecoin’lerin aksine) arkasında gaz ücretlerinin ödenmesi, stake etme vb. Luna Coin ile Terra ekosisteminin başarısı arasındaki yakın bağlantı, madeni paranın ekosistemin uzun vadeli başarısına katılmaya zorlanacağı anlamına geliyor.